本文為《股市長線法寶》譯者序

作家丨銀行螺絲釘

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1929年6月，一位新聞記者采訪了通用汽車公司的財務總監拉斯科布。采訪的骨子是，普通投資者若何通過股票投資積存鈔票。同庚8月，采訪稿刊登在《婦女家庭雜志》上標題也很果敢：“東談主東談主齊將揮霍”。

在這個訪談中，拉斯科布說，只需要每個月堅抓將15好意思元投到好股票中，20年后，投資者的鈔票將有但愿穩步增長到80000好意思元。

其時的好意思國股市正處于一派蕃昌當中，投資者并不懷疑股市能帶來好陳說。有格外多的投資者不僅把我方的鈔票投進去，以致還借款投資，其中包括“股神”巴菲特的敦厚格雷厄姆。

1929年9月，在拉斯科布的采訪稿公設立表幾天之后，好意思股談瓊斯指數創下了381.17點的新高。

7周之后，好意思國股市啟動崩盤，在接下來的3年時辰里，好意思股談瓊斯指數從381.17點著落到41.22點。

好意思國股市著落了89%，這個跌幅也遠遠突出中國A股歷史上任何一次熊市的跌幅。數百萬投資者的積蓄化為虛偽，巴菲特的敦厚格雷厄姆瀕臨歇業，不得不回到大學里當考驗。好意思國經濟墮入歷史上最嚴重的疏遠期。

天然，之前被采訪時發表了看好股市不雅點的拉斯科布，也被眾東談主所哄笑，有東談主示意他應該為投資者的耗費慎重。以致在幾十年后的1992年，《福布斯》雜志上的一篇揭示股市風險的著述，仍然把拉斯科布的不雅點拿出來，行為一個負面的案例。

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那么，拉斯科布的提議果然錯了嗎？

假定有一個投資者，他是拉斯科布的鐵桿救濟者。從1929年啟動，他果然每個月拿出15好意思元，干預好意思股指數。到1949年，20年往日了，這個組合將會價值9000好意思元，20年里年復合收益率達到7.86%。這個收益率，也曾突出了同期好意思國債券阛阓收益率的2倍。30年后，他的鈔票將積存到60000好意思元，年復合收益率達到12.72%。這個收益率天然莫得拉斯科布當年說的那么高，但仍然遠遠突出了同期的國債收益率。

[好意思]杰里米·西格爾 著 銀行螺絲釘 譯 中信出書集團 出書

這也恰是《股市長線法寶》這本書里最主要的一個論斷：在一個經濟正常發展的國度里，股票資產是最好的始終投資用具。

咱們的家庭資產中，應當確立一定比例的股票資產。

天然，股票資產的風險也絕頂大，唯一少許數東談主能在股票著落89%后還能堅抓投資股票資產。

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在《股市長線法寶》這本書中，最出名，亦然被援用次數最多的，等于作家對各個資產大類歷史收益數據的統計。

在最新的第6版中，作家統計了好意思股1802—2021年五種不同類型的資產剔除通貨推廣之后的真實收益情況，分辨是股票資產、始終國債、短期國債、黃金和好意思元現款。

剔除通貨推廣的影響之后：

●股票資產的年收益率為6.9%；

●始終國債的年收益率為3.6%；

●短期國債的年收益率為2.5%；

●黃金的年收益率為0.6%；

●好意思元現款的年收益率為-1.4%。

其中，股票資產的年收益率是最高的。

這意味著，咱們通過構建一個透頂散布的股票資產組合，就不錯讓我方鈔票的真實購買力平均每10年翻一番。

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有的投資者可能會問，A股阛阓也能得出訪佛的論斷嗎？

螺絲釘也統計了一下自2004年以來，A股股票基金指數、債券基金指數和貨幣基金指數的走勢，詳見圖1。

不錯看出，20年來，A股股票阛阓的始終陳說也突出了其他的資產類別。

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不外，普通投資者思要獲取股票資產的始終陳說，并不是一件容易的事情。這是因為股票資產漲跌幅度大，它的波動風險也遠遠突出其他資產。

以最近40年為例，咱們來看一下全球主要市形態履歷過的千峰萬壑的危險。

●1982年，拉丁好意思洲債務危險；

●1987年，好意思股股災，幾周時辰里好意思股暴跌超 30%；

●1989年，日本股災，日經225指數從38957點啟動大幅著落， 跌到2008年不及7000點，日股出現了長達19年的熊市，跌幅達到80%以上；

●1992年，玄色星期三，歐洲貨幣體系危險；

●1997年，亞洲金融危險，港股恒生指數腰斬；

●2000年，互聯網泡沫翻臉，納斯達克指數跌去80%，直到2017年才重回當年高點；

●2001年，“9·11”事件突發，好意思股暴跌；

●2003年，“非典”疫情暴發，A股、港股熊市抓續到2005年；

●2008年，全球金融危險，標普500指數跌幅突出50%；

●2012年，歐債危險爆發，歐洲股市大跌，英國、法國等股市市盈率不到10倍；

●2015年，下半年A股著落，A股腰斬；

●2020年，新冠疫情暴發，全球股市短期著落突出30%；

●2022年，好意思元大幅加息，好意思股納斯達克著落超30%，好意思債、好意思房地產相信基金出現了2008年之后的最大熊市。

在這些危險里，有不少齊激勵了全球股票阛阓出現30%以致50%的著落幅度。對單個國度的股市來說，以致不錯達到70%~80%的著落幅度。

很清爽，投資股票資產是收益和風險并存的事情。不外即便如斯，要是把全球股票阛阓行為一個舉座來看，在履歷了幾許次熊市之后，股市仍然是始終進取的。

那咱們行為普通投資者，該若何克服股票阛阓的波動風險？若何拿到股票資產該有的陳說？

始終投資，也就成為勢必。這亦然本書的中樞。

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這么一冊給咱們揭示了深廣真實歷史數據的書，合乎哪些一又友閱讀呢？

（1）對全球資產確立有需求的投資者。

《股市長線法寶》是一冊對于全球股票投資的經典書。天然書名中帶有“股市”二字，但它并不是傳統的先容股票投資妙技的書，以致書中也很少出現具體個股投資的案例。換句話說，這不是一冊教你若何炒個股的書。

同期，這本書也并不是呆板于某一兩個股票阛阓的情況，而是站在全球視角、站在多個資產大類的視角去進行統計和分析，告訴投資者不同股票阛阓、不同資產大類的始終收益和風險，以及該若何投資這些資產。因此，這本書絕頂合乎投資者補充全球投資的數據及關聯學問。

（2）但愿了解多個資產大類收益和風險的投資者。

《股市長線法寶》也曾出身30年了，有幾許個版塊。在最早的版塊中，就也曾談論了往日近200年股票、債券、黃金等資產大類的始終收益及風險。這亦然本書的“牌號”。

之后的版塊不斷更新數據，其中樞不雅點“股票必須仍然是通盤那些追尋貫通、始終收益的東談主最好的選擇”，過程幾十年的考證，到今天也依舊靈驗。

本書是最新的第6版，書中與時俱進地加多了2020年新冠疫情對本錢阛阓的影響、房地產投資、ESG投資、價值投資的疇昔、加密貨幣等商討。這些新增的骨子對投資者齊很有匡助。

（3）但愿作念好始終投資的投資者。

投資股票，收益和風險并存。“股票資產始終收益突出其他資產”和“短期面臨30%以致50%的熊市著落”，兩者齊是事實，并不突破。

書中扎眼分析對比了抓有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不惋惜況下，股票收益率高于債券收益率的概率。抓巧合辰越長，股票征服債券的概率越高，以致從1871年以來概率高達99.3%。

同期，書中還分析了擇時戰術和始終抓有戰術的年收益率，以及行為金融學中投資者的臉色成分等，發現“買入并抓有”才是合乎大多數投資者去的確履行的戰術。這個戰術跟投資者的智力、判斷力和財務情景等無關。

思要獲取好收益，就要作念好始終投資的規劃。

螺絲釘也賡續說：好品種+好價錢+始終抓有=好收益。

（4）金融從業者。

無用置疑，這是每一位金融從業東談主員書桌上的必備書。書中湮滅了各個資產大類，陳設了詳確的歷史數據，有助于從業東談主員的始終投資談論和投資者培育使命。

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天然這本書強調的中樞是“從始終看股票資產是鈔票積存的最好路線”，但好多一又友齊問過螺絲釘：在A股作念始終投資，難點到底在那兒？

從2004年底到2024年9月底：

●上證指數高漲163.44%；

●滬深300指數高漲301.79%；

●中證全指指數高漲370.68%。

然則好多作念基金投資的一又友，這些年可能如故沒賺到錢，其實原因就在于A股所特等的走勢特征：

●熊市波動大，抓續時辰長；

●牛市高漲猛，抓續時辰短。

A股很少有慢牛，平時是在幾個月到一兩年時辰，把之后5~10年的收益齊漲完，然后陰跌3~5年。

比如，在2001—2005年、2009—2014年齊出現了長達5年的熊市，將投資者的耐性、阛阓活躍度打壓到極低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又分辨迎來了暴漲的牛市。

正常情況下，全阛阓指數始終年收益率也就在8%~10%落魄。

●2005—2007年，2年時辰高漲6倍，格外于2年漲完結近20年的漲幅；

●2014—2015年，1年時辰高漲2倍，格外于1年漲完結近12年的漲幅。

“三年不開張，開張吃三年”，這句話很形象地響應了A股的行情。

A股的魔力在于，別的阛阓需要數年智力達到的漲幅，在A股可能只需要幾個月；A股的痛點在于，連絡好幾年不漲，需要投資者對其有飽和的耐性。

臨了送給民眾螺絲釘最可愛的一句話：耐性是投資者最好的良習。

與君共勉開云體育。