北京時候11月27日，中國自動駕駛科技公司小馬智行負責登陸納斯達克，股票代碼為“PONY”。

擴大刊行限制后，若承銷商的逾額配售權悉數利用，小馬智即將以13好意思元/股的價錢刊行悉數2300萬股好意思國存托股票(ADS，每份ADS對應1份等閑股)，融資金額可達2.99億好意思元，成為本年以來好意思股自動駕駛范疇最大限制的IPO。若重疊這次通過同步私募配售價值約1.534億好意思元的等閑股，小馬智行本次IPO募資金額悉數達到約4.52億好意思元。

上市首日，小馬智行股價一度高潮21.1%至15.74好意思元/股；當日新股以12.00好意思元/股的價錢收盤，公司總市值達到41.99億好意思元。

除小馬智行外，年內，地平線、黑芝麻智能、如祺出行、文遠知行等自動駕駛科技企業已完成IPO；Momenta、佑駕改變、輕舟智航等企業也齊對入局成本商場證實出積極氣派。

現在，自動駕駛行業無數靠近前期參預強大、合規環境多變、行業競爭濃烈等逆境。在未取得長入的解法之前，這條賽談中的玩家齊在探尋大限制生意化的可行旅途與潛在機遇，而成本商場正值給了這些領有先進時間的黑馬們提供了更多可能性。

“Robotaxi最具增長后勁”

從財務基本面上看，無論是在Robotaxi、無東談主駕駛小巴等范疇率先作出生意化嘗試的文遠知行、如祺出行、小馬智行，如故在國內智能汽車芯片范疇處于當先位置的地平線和黑芝麻智能，已畢盈利、完成生意閉環照舊其發展歷程中的要道命題。

小馬智行招股書自滿，公司營收主要開端于自動駕駛出行做事(主要為Robotaxi)、自動駕駛貨運做事(Robotruck)、時間授權與應用做事三大板塊。

2022、2023年全年及2024年前三季度，小馬智行分別已畢營收6838.6萬、7189.9萬及3950.9萬好意思元，呈逐年增長態勢。

誠然小馬智行在Robotaxi范疇的布局早于其在貨運范疇的布局，但貨運生意運營時候早于Robotaxi，因此在營收證實上也更為特出。

2019年4月，小馬智行告示入局自動駕駛資料貨運范疇。經過兩年的測試，其在2021年5月取得了貨榮幸路輸送規劃許可證，并驅動自動駕駛卡車生意營運，后續還與采埃孚商用車、三一重卡達成戰術協作。對比來看，小馬智行獲準開啟自動駕駛出行做事生意化試點的時候是2021年11月，地方是北京，開啟全車無安全員生意化試點的時候是2023年。

小馬智行辯論負責東談主此前襲取記者采訪時曾默示，自動駕駛出行做事需資歷緊閉場景測試、“主駕有東談主”“主駕無東談主、副駕有東談主”“前排無東談主”“車內無東談主”多個階段以及載東談主到生意化的變革，才算初步買通全無東談主生意化的邏輯閉環。

而Robotruck業務證明了這個生意閉環是“成心可圖”的。

本年前三季度，自動駕駛貨運工四肢小馬智行孝順了近七成營收，收入達到2740萬好意思元，同比增長56.5%；同期，時間授權與應用做事收入達到740萬好意思元，同比增長155.2%。而自動駕駛出行做事雖在上半年僅收入470萬好意思元，但這項被小馬智行視作“最具營收后勁的主力業務”已畢了422.2%的同比增長。

小馬智行方面默示，自動駕駛出行做事收入增長主要開端于韓國Robotaxi時間處置決策技倆收入，以及Robotaxi做事在一線城市的擴大和乘客付費的提高。跟著自動駕駛出行做事生意化部署加快，公司預測異日此項收入將在系數金額和總收入占比上握續增長。

Robotaxi業務2025年單車運營毛利有望轉正

盡管小馬智行依舊靠近凈利轉正這一滑業費事，但其失掉額顯明收窄。

本年前三季度，小馬智行營業成本由舊年同期的2156.8萬好意思元增至3556.2萬好意思元。不外因其營收掩飾營業成本，公司舉座毛利率得以轉正，并達到了接近10%的水平。

招股書敗露，Robotaxi、Robotruck運營限制增多導致的車輛保重用度、燃油成本、談路通行費增多，以及生意化需求下的研發及運營東談主員數目增長，是公司營業成本增多的主要原因。

研發方面，小馬智行在本年前三季度累計參預9233.9萬好意思元，較舊年同期微增握穩。小馬智行方面默示，生意變現加快的歷程中，很多投身生意創收項主見研發職工，其薪酬支撥被調度到營業成本中，不再統計到研發用度中，因此研發開支得以保握褂訕。

扣除各項支撥后，本年前三季度，小馬智行凈虧約9388.8萬好意思元，同比收窄10.2%。

而按業務板塊辭別，仍在生意化初期階段的Robotaxi業務暫未已畢毛利轉正。不外小馬智行對此充滿信心。

小馬智行副總裁、Robotaxi自動駕駛出行業務負責東談看法寧默示，“在像北上廣深這么的城市中，當Robotaxi投放量在1000臺時，運營才會達到盈虧均衡點，進步這個點，每增多一臺車輛咱們的成本會更低，毛利率會更高，進入正向的貶抑自我造血的階段。”

企業方公布的數據自滿，鐵心現在，小馬智行已在宇宙投放了250多輛Robotaxi，而且在北京、廣州和深圳開啟全無東談主Robotaxi生意收費，預測Robotaxi業務在2025年已畢單車運營毛利由負轉正。

小馬智行方面露餡，其正在鼓舞數千臺級以上限制的車輛坐蓐和運營，現在與其協作的車企包括豐田、北汽、廣汽、一汽、上汽等。其與豐田共同推出的Robotaxi居品預測將在2025-2026年投放國內一線城市，投放量在千臺限制；同期還將與北汽新動力基于極狐阿爾法T5車型向國內商場部署至少千臺量級限制的Robotaxi車輛。

自動駕駛貨運做事方面，小馬智行正運營一支由190余輛自動駕駛卡車構成的車隊，當中包括自營車輛以過火與中國最大的貨運物流公司中海外運協作運營的車輛。面前，車隊自動駕駛里程累計達到約500萬公里。

把柄小馬智行計算，這次IPO所募資金的四成用于自動駕駛出行做事及貨運做事的大限制生意化和商場斥地，四成用于自動駕駛時間握續研發和參預，另外兩成用于潛在戰術投資和收購體育游戲app平臺，以提高公司時間智商和搭建產業鏈生態。